写于 2018-10-02 05:03:01| 永利皇宫博彩| 奇点

收购公司如何在凯撒破产中'蛋糕和吃它'

威尔明顿,德尔/芝加哥(路透社) - 凯撒娱乐公司上周向其私募股权所有者提供了一项不寻常的奖励,该公司上周达成了一项价值50亿美元的协议,以退出其赌场运营部门代价高昂的破产:他们保留部分投资根据拟议的协议,股东阿波罗全球管理公司和TPG资本管理公司LP可以在新的重组凯撒公司中获得16%的集体股权,价值约5亿美元9月27日的交易在2012年内部的阿波罗备忘录中进行了预览,该备忘录概述了资金如何能够获得如果Caesars大跌,那么“蛋糕也要吃掉”通常情况下,在美国最大的公司破产案中,如果债权人没有全额付款,股东就会被淘汰掉

债权人收到的债务人数比他们所欠的少得多“这绝对超出常规,波士顿大学管理学院的一位教授担任重组顾问,以色列Shaked曾谈到过这股股票保持利益的人当然,阿波罗和TPG正在以远远低于先前和解提议的方式走开,这些提议被坚决拒绝,并且他们放弃了他们在Caesars父母的股票,这个价值约9.5亿美元的Caesars和阿波罗拒绝评论阿波罗和TPG在2008年对Harrah娱乐公司进行的300亿美元杠杆收购中获得了对赌场帝国的控制权,随后他们更名为Apollo,TPG和共同投资者在该交易中沉没了60亿美元,就像巨型的黄金时代一样-buyouts达到顶峰,美国经济陷入深度衰退Caesars很快就在180亿美元以下的债务中呻吟这家总部位于拉斯维加斯的连锁企业为债务再融资并延长了借款期限,以期让债权人不得不担心业务据一位独立审查员,前水门事件检察官理查德戴维斯在3月份发表的一份1,787页的报告显示,收购后四年,赌场继续挣扎

在这一点上,戴维斯表示私募股权公司开始探索Caesars公司大家庭中酒店和赌场的转让,试图在破产时保护他们的投资Apollo以精明的重组而闻名于2014年Momentive Performance Materials的破产,化学公司Apollo拥有,它利用美国最高法院的一项不明确的消费者贷款裁决强制对贷款人施加新条款“我们过去曾与Apollo见过这种情况,因为他们愿意真正检验法律制度,” Maglan Capital Tawil总裁David Tawil表示,其他私募股权公司不太可能采取异常激进的高风险策略“这绝对不是一个胆小者的剧本,”他说,审查员戴维斯说Apollo的Marc Rowan设定创建新的Caesars附属公司,部分资金来自私募股权公司约5亿美元,从Caesars Entertainment Operating Co Inc或CEOC购买项目负债累累的子公司“我们希望以尽可能少的资本支出加强我们的潜在重组,”Rowan在2012年10月的内部备忘录中写道,该备忘录是专为TPG撰写的,但由戴维斯在他的报告“A transaction”中发表

像这样是我们唯一能看到“吃蛋糕而且吃得太多”的方式

“凯撒发言人说,罗恩不会评论附属公司收购的物业,如拉斯维加斯的Linq酒店和赌场,其中包括世界上最大的观景轮在550英尺处,以及附近的好莱坞星球赌场和赌场私募股权公司和母公司表示,这些交易旨在通过向CEOC提供现金来帮助凯撒公司蓬勃发展他们否认了不当行为并对审查员的调查结果提出质疑但戴维斯表示内部沟通显示策略明确考虑如果Caesars申请第11章Premier资产的收购率低于根据戴维斯戴维斯的说法,这些备忘录显示私募股权公司担心会失去他们的全部投资并试图“改善他们的立场”,公允价值超出了债权人的范围,而这些债权人一直在寻求从挖空的CEOC中获得偿还

在重组的情况下,CEOC的债权人“戴维斯总结说,私募股权公司和凯撒父母在资产转让方面面临高达510亿美元的赔偿金 由阿帕卢萨管理公司(Appaloosa Management)等资金雄厚且积极进取的对冲基金领导的债权人称其为“抢劫”,并在多个法院追究130亿美元赔偿金阿帕卢萨及其盟国债权人同意放弃这些诉讼,作为上周交易的一部分

通过将Rowan创建的附属公司(包括Caesars Acquisition Corp)与Caesars的母公司合并,将酒店和赌场的家族重新置于同一屋檐下

该交易有待美国芝加哥破产法院的批准

一家小型对冲基金仍然反对拟议的交易